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能够促进“王冉们”和“国资们”的进一步开放融合，互相取长补短，优化国资体系目前存在的问题，建立更加活跃和市场化的一级市场环境，是我们共同的期望和努力的方向。
作者｜陶天宇
本文首发于钛媒体创投家
偏见可以说是思想的放假。它是没有思想的人的家常日用,而是有思想的人的星期日娱乐。
——钱钟书《一个偏见》
说起钛媒体创投家前两天发表的一篇引发巨大争议的文章，得先聊聊我们的初衷。
过去三年，国内一级市场被重构，国资成为募、投的绝对主力，各种公开数据都很真实且直白，这是不争的事实。
当下某一种属性资金占比超过90%的市场现状，也必然是有问题的。但共识是，大部分人都默认，这种格局和趋势在短期内不太可能发生质变。过去十余年，带给中国创新市场空前繁荣的一级市场，不知何时才能回到当年盛况。
另一方面，我们也观察到，随着国际局势和国内环境的多方变化，一味想要回到十余年前的创投格局也不再现实，同时，美元基金管理人和市场化体系中有一部分“灵活”的机构，已经探索出一条能够和国资体系匹配融合地非常顺畅的路径，并且取得了不错的成绩。
因此我们“妄自”推断，主动拥抱和适应国资体系，寻求与国资体系的互补共存，可能是当下乃至未来一段时间内，对一级市场从业者来说相对安全的策略。
国资当然有国资的问题，这条路走起来，确实会很疲惫，也会有很多沉疴待解。但对于必须要继续前行的从业者来说，我们只能一边走着，一边忍着，一边期待着，同时也看能否把一些先进的美元和人民币基金管理理念引入现有的国资体系中来。
所以，从初衷上来说，我们希望大家不要陷入一味回忆过去，却谈“国资”色变，却又无法让现状改变往前多走一步的死胡同，我们也希望从国资视角，能体现一些来自他们内部的不同声音。
王冉先生的长文说出了很多人的心里话，还有现实的无奈，我们也特别理解，从上述初衷出发，我们也希望再听听来自国资基金人的声音，找到大家可以更好彼此理解与共生的界面。
只有互相理解，才能更好共存，也只有彼此共存的理解与学习，而不是对立，才能让如今日益孱弱的中国创投市场，重新逐渐恢复生机。也只有一个充满活力的一级市场，才能让那个“为何中国的独角兽越来越少”了的问题得解。
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遗憾的是，我们上一篇文章，基于这个初衷，但没有做到更准确和冷静的表达，也给市场从业者带来了更多困扰，这让我们深感歉疚。
能够促进“王冉们”和“国资们”的进一步开放融合，互相取长补短，优化国资体系目前存在的问题，建立更加活跃和市场化的一级市场环境，是我们共同的期望和努力的方向。
我们重新“平和克制”地再次捋一捋我们上篇文章里，多家国资基金负责人想要表达的主要观点，还是能看到他们的诚恳，也希望能对行业从业者们有所帮助：
主要观点1：国资体系的发力入场，是补位美元缺位客观环境的“救场”动作，初衷是好的。
同时，市场机构与国资的适配与融合是一种主动选择，如同婚姻一样，你当然可以不选择，但是如果选择了，还是应当尽可能地多看对方的优点。
主要观点2：虽然国资体系基金管理存在诸多问题，但仍有一部分的国有投资平台，仍然是以财务投资、市场化回报方式为第一目的，这种与市场化机构有着共同目标的国资机构应该更多被大家看到。他们理应成为市场化机构转型的首选合作伙伴，亦是更多国资投资机构应该学习的标杆。
主要观点3：符合国家战略这一要素，在当下国内资本环境中，是更利于退出的外部要素。不论市场化或是国资，投资机构们都应当充分利用这一要素，来追求符合国家战略下的更高的财务回报。
主要观点4：国资体系整体上对风险的喜好偏弱，但也还是有一部分风险偏好高，有想法有担当的投资人的。他们有着与市场化投资人类似的特质，他们或许是推进国资投资体系改革以及与市场化体系融合的关键节点，值得我们充分认可和鼓励。
主要观点5：推动科技进步的要素很多，吸引科技人才的要素也很多，我们应该充分利用国资体系目前对于科技创新以及人才引进的积极作用，来弥补短期内资本市场市场化偏弱，造成的对科技创新推动力不足，以及对科技人才吸引力不足的问题。
当下，以国资为主导的创投市场问题重重，王冉先生的文章里已经阐述过一部分，都讲得非常有道理。比如国资大盘子中，服务于国家战略行业之外的资金太少；服务于招商引资的诉求之外的资金也太少；大部分国资投资机构的容错和免责机制都太严格或者说不健全，导致整体决策效率低下；大部分国资作为LP的诉求过多，且难以满足，于是机构只能把这些诉求一味传导给创业者，这种传导给GP和创业者的压力是巨大的，极具降低了大家的创业意愿等等。
所以我们认为，要想解决上述问题，直接对立和一味抱怨都难以如愿。
我们希望能推动更多彼此都理解与交流。而国资体系所遇到的问题已经成为当下一级市场的核心问题，如何优化和解决，可能关键至少有以下几个点。
第一，必定鼓励更多具有差异化属性、更具耐心的资金入场，让市场化GP募资时有更多选择。市场化GP能够选择更匹配自己投资策略和资源禀赋的资金，就一定程度上减小资源错配和内耗。
第二，是主动给一部分资金做好分层管理，设置不同的投资目标，更加明确这些资金的投资方向。这一点和王冉先生的建议一样，“地方政府应该把用于投资一级市场的资金分为两个池子，一个是招商引资，一个是保值增值，两边使命独立明确，互不干扰。”把国资的多重诉求，分拆到不同的资金池去尽责，也更利于资金找到更合适的管理人。
因美联储主席鲍威尔当天在众议院金融服务委员会重申了此前一天释放的鹰派信号，即利率可能升得更快更高，但强调决策层仍在辩论，最终如何抉择取决于本月政策会议前公布的重要数据。鲍威尔再次承认，美联储最初认为通胀只是“暂时性”因素且会自行缓解，但结果证明是错误的。他还表示，对劳动力市场在从新冠疫情大流行中的复苏表现感到惊讶。当被问及是否会暂停加息以避免经济衰退时，鲍威尔回答说：“我不会对此做出‘是或否’的回答。这是一个严肃的问题。我不能告诉你，因为我不知道所有的事实。”应该指出的是，鲍威尔的鹰派言论表明，美联储准备在任何必要时进一步加息，如果即将公布的经济数据印证其观点，黄金的最新反弹走势将会熄火。
第三，让国资的一线决策者松绑，给予他们更大的决策空间和合理的豁免机制，也就是合理的容错率。完全区分过程性流失和投资失败流失，是一种理想状态，在实操中不太可能实现。创业从来九死一生，即便在美国，创业失败仍然是大概率，创业失败意味着投资失败，那些普遍存在的强制性对赌条款等完全没有容错性的机制早已不合时宜，应该不断被弱化，我们也仍可以争取在流程正义的同时，让一线决策者有更大的空间可以根据市场规律配置资金，尽可能地提升决策效率。
第四，优化和补充退出机制。这一点我们也非常赞同王冉先生的建议，“让A股回到注册制的轨道，同时鼓励上市公司通过并购整合做大做强。”另外，对于符合要求的科技型企业，建立退出的绿色通道也很有必要。针对美元基金和其他外币基金在国内的投资，也需要开拓新的退出通道。
美元基金、人民币基金、市场化资金与国资都是中国创投行业健康、可持续发展不可或缺的力量。只有国资的一级市场是没有未来的，如何携手共进，一起推进改变现在创投市场存在的各种问题，建设活跃开放的创投环境，是当下一级市场的所有参与者都应该共同努力的方向。
近日刚刚发布的“创投十七条”里面的很多内容，虽然还没有明确进一步的落实举措，但是已经非常具有方向指引性了。
例如“十七条”中明确提出要拓宽创业投资资金来源，鼓励险资和资产管理机构加大投入创业投资基金，鼓励符合条件的创业投资机构发行公司债券和债务融资工具。
要提高政府出资的创业投资基金的市场化运作效率，并改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度。这些都是国资创业投资机构最核心的痛点和难点。
同时“十七条”还提出要有序扩大创业投资对外开放，便利外国投资者在境内从事创业投资。再次凸显出政策制定者认为外币和人民币都是一级市场不可或缺的重要组成部分，并把一级市场的开放态度进一步摆上台面，展露无遗。
“十七条”的颁布，或许并不足以让一级市场的参与者们“沸腾”起来，因为从政策到具体举措，还有一个过程，而且这些亟待解决的问题也非一朝一夕就能够药到病除。但是“十七条”仍然是振奋人心的。可贵之处在于，我们从之前零零散散的扶持政策，变成了拥有全面而系统的优化路线。这对于提振行业信心，凝聚人心意义重大。
最后，我们接受大家所有的批评和建议，恪守专业主义与市场原则严禁股票配资，依然是我们在灰暗中摸索前进最明亮的指引。